本文摘要：杰出的技术储备和原始的军品资质是公司核心竞争力。公司由建模业务跟上到覆盖面积雷达通信、北斗导航、卫星移动通信等业务，曾取得军队科技进步二等奖，技术能力引人注目。公司享有军队装备皇弟资格审查等多项军品资质，2014年大约七成收益来自军方订单，突显公司强劲竞争力。 北斗导航行业拐点突显，军民融合驱动公司转入黄金发展期。公司北斗导航业务营收2014年同比快速增长135%，构建营收大约1.7亿元，首次突破1亿元，拐点突显。

杰出的技术储备和原始的军品资质是公司核心竞争力。公司由建模业务跟上到覆盖面积雷达通信、北斗导航、卫星移动通信等业务，曾取得军队科技进步二等奖，技术能力引人注目。公司享有军队装备皇弟资格审查等多项军品资质，2014年大约七成收益来自军方订单，突显公司强劲竞争力。

　　北斗导航行业拐点突显，军民融合驱动公司转入黄金发展期。公司北斗导航业务营收2014年同比快速增长135%，构建营收大约1.7亿元，首次突破1亿元，拐点突显。

在国家安全性的大背景下，政府对于北斗的推崇前所未有，具体规划了：到2020年，构建北斗导航全球覆盖面积，产业规模多达4000亿。公司不具备从芯片、模块到终端的全产业链研发能力，将充份获益于北斗导航的高速发展。

2015年公司和好帮手合作的北斗车载导航系统终端开始供货，项目总金额1.82亿元，为其在北斗民用领域发展奠定较好的开端。　　联手中国电信积极开展卫星移动通信业务合作，2016年未来将会开花结果。中国电信是国内卫星移动通信独家运营商，双方白鱼联合积极开展卫星通信业务和涉及产品、终端销售和服务；中国电信将在同等条件下以北斗通信市场最优惠条件向公司颁发通信产品和服务的代理权。通导一体化是大势所趋，卫星通信将普遍应用于政企、海事、抗震救灾、军工等行业，空间数倍于北斗导航市场。

预计2016年将首次升空移动通信卫星，同年下半年卫星移动通信市场将在军民两端同时启动，公司作为两家芯片供应商之一，将再度步入腾飞。　　投资建议：预计公司2015-2016年EPS分别为0.10元和0.17元；考虑到公司在北斗导航和卫星移动通信两大战略新兴产业的核心优势和卡位，首次给与购入-A的投资评级，6个月目标价为32元。

　　风险提醒：北斗导航和卫星通信业务进展不约预期。

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