本文摘要：本报在6月6日的IPO仔细观察栏目中曾报导《广州鹿山新材料IPO背后危机》，认为其八成业务毛利率上升、产品单价下降、同业6家公司上市沉没等问题，而昨日晚间，证监会发审委以另有涉及事项必须更进一步实施为由，临时中止了广州鹿山新材料的亮相申请人，原订公司6月29日上不会。

本报在6月6日的IPO仔细观察栏目中曾报导《广州鹿山新材料IPO背后危机》，认为其八成业务毛利率上升、产品单价下降、同业6家公司上市沉没等问题，而昨日晚间，证监会发审委以另有涉及事项必须更进一步实施为由，临时中止了广州鹿山新材料的亮相申请人，原订公司6月29日上不会。　　基本面有可能把戏或是主因　　对于临时中止的原因，投资界莫衷一是，而自从鹿山新材料挂起招股书以来，本月的颇受欢迎财经网站上就大大有文章批评该公司，诸如因涉嫌操控销售收入粉饰财务、夫妻一股坐大遭到批评，原材料订购集中于等。

　　更有甚者还传出鹿山新材料IPO的十大惊天内幕，认为其虚增主营业务收益约60%，实际开工率严重不足50%，设备投资虚增支出6040万元，鹿山新材料股东胡庆华两亲妹夫谜样消失，主营业务再次发生根本性更改，主营收益大幅下降，核心技术没什么技术含量，核心技术骨干争相请辞等问题。回应，鹿山新材料并未不予对此。　　本报则从公司运作基本要素来剖析，认为其主营业务面对基本面剧变，因为2011年由于整体生产能力不足，再加欧债危机、美国双鼓吹调查等因素，国内光伏企业海外订单锐减，晶体硅光伏电池及光伏组件价格持续暴跌，因此鹿山新材料也无以独善其身。如占有了主营业务收益八成以上的功能性聚烯烃热熔胶和光伏组件用高性能EVA胶膜毛利率皆已呈圆形下降状态，特别是在是后者的产品单价已从2009年的17.41元/平方米降到去年的14.52元/平方米。

　　存货近三年减166%　　而只不过，鹿山新材料被临时中止早已早于有预兆，因为其同业无锡上机今年IPO也被否了，此外今年以来同业还有6家上市沉没（含IPO申请人被是否、终止审查以及中止审查在内，以下同），如主营太阳能的恒基光伏电力科技已终止审查；苏州慢可光伏电子、日地太阳能电力、山西天能科技、欧贝黎新能源科技4家光伏企业也先后中止上市进程。　　据报，无锡上机IPO被是否有可能是累及于公司巨额存货带给的跌价损失，2009年至2011年，上机数控的存货账面价值分别多达4000万元、1.2亿元、1.6亿元，占到流动资产的比例分别高达35.34%、38.95%和47.32%。　　与之互为类同的是，鹿山新材料近三年的存货也大大减少，2009年至2011年，其原材料、库存商品和包装物合计在内的存货从2263.26万元，减至4813.14万元，再行减至6017.57万元，这必要造成其经营活动现金流量严重不足。

　　所以，此番鹿山新材料上市，虽然招股书中透露了很多风险，但对上述基本面有可能把戏等极大风险却没明确指出，这或是证监会发审委拒绝其必须更进一步实施的涉及事项。

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